变宝网10月12日讯
最近，氧化铝格涨势越涨越小，现货成交也一直十分低迷，格似乎已经陷入停滞阶段，趋势愈加弱，而最近京津冀及周边区域面临重污染天气，氧化铝行业受限制，也未能造成市场较大的波澜。而在氧化铝的另一端——电解铝，大家看到铝不仅创下内新高度，收益也是近两阶段性高位，而氧化铝厂普遍处于低收益甚至亏损状况下，当今氧化铝行情令行业有些难以理解。
从氧化铝开工来看，国内氧化铝产能在6月份及以前，整体运行产能变动不大，除了少部分焙烧炉检修，实际产影响不大外，根据统计，今1-7月国内氧化铝运行产能基本在7300万左右运行(5月初交口信发停产，但后期也有其他产能复产抵消)，直到7月中下旬开始，大家才看到兴安化工、中铝矿业、重庆水江等氧化铝减产、压产，整体运行产能下降至7100万附近。因此，考虑到非冶金级需求，氧化铝供给上半整体是过剩的，至少是相当充裕的，更何况5-6月份氧化铝格上冲至3100以上时期的收益超额回补阶段，产释放不小。大家以国家统计局产为例，山西河南产在6月以前基本维持稳定，山西在7月份产才出现大幅度下滑，主要是交口信发的停产造成，而河南产基本维持稳定，大家统计河南开工一直在1100万上下，幅度变化不大。这说明了，上半氧化铝格尽管变动非常大，但实际生产其实相对稳定，肯定是生产了不少尾货。不过，氧化铝厂现在实际尾货并不高，上轮格暴跌基本都转移至中间商，而中间商甩货加速格下滑尾货转移至了铝厂，因此现在氧化铝推销压力并不大，是支撑氧化铝厂挺惜售的资本。
再来看电解铝，上半电解铝开工回升始终比较缓慢，一季度开工产能整体维持在3600万左右，甚至低于3600万，二季度开工略有回升，开工产能回升至3646万，三季度产能则又回到3600万上下，8-9月份则是由于魏桥、信发减产，开工产能又降至了3550-3600万区间，当今氧化铝供给又呈现出偏过剩阶段，因此，前三季度电解铝对氧化铝需求是显著低于氧化铝生产的。这也就造成今国内氧化铝市场过剩时间长，供给短缺时间短，反弹基础不坚实的原因。因此，从这一轮格反弹效果来看，氧化铝格被死死地按在了费用线附近，不仅格反弹不大，连成交也是非常低迷。电解铝端部分大型厂商在前期氧化铝超跌时，大备货，据清楚，现在西北、东北不少需求大厂已基本采购完内现货，四季度现货采购需求不多，可交易的需求并不大。
，2019中铝托管西部水电和桥头铝电、收购云铝股份，旗下运营管理电解铝产能跃升至700多万，而氧化铝产能仅加了文山铝业160万，虽然中铝旗下氧化铝产能已达到2000万，总体趋势是中铝近两氧化铝与电解铝产能完全不匹配，而且今山西河南由于亏损，大产能并不满产，这意味着今中铝国贸在氧化铝市场卖货压力大幅下降。
据中铝股份报显示，2018中铝生产氧化铝1351万(部分合资产能运营独立性强，不归中铝国贸统一推销)，电解铝417万，氧化铝富余546万，若把文山铝业划入、加上其管理的电解铝规模，据估计今中铝将2018基础上生产1520万氧化铝、680万电解铝，则氧化铝富余将降至207万，反映了今中铝氧化铝富余大幅下降，使得中铝卖货压力、入市操作需求大幅下降，中铝从氧化铝市场卖方角色向买方角色偏移，这轮氧化铝格暴跌之后反弹大家没有看到中铝国贸发出限推销函。
四季度氧化铝走势来看，大家预计氧化铝市场不会有大的供需矛盾，格走势预计维持平稳态势，但状况将持续改善，2020上半供需矛盾将渐渐积累，或许将有趋势性机会。
从氧化铝开工来看，受秋冬季环保影响，北方区域氧化铝产可能会有所压产，但最近晋中期望、交口信发复产，大家估计氧化铝开工四季度大概率维持在7200万上下，但是考虑进口氧化铝月均8万需求，基本可以满足国内电解铝接近3700万开工需求。
从电解铝开工来看，最近电解铝开工事故减产不断，造成开工回升非常缓慢，预期一拖再拖，买方观望情绪加，好在四季度信发、新恒丰、广林丰、百矿田林、魏桥等铝厂复产、新，四季度开工将显著回升，开工预计11月份有望回到3700万以上(实际仍可能复产进度比较缓慢，大家相对乐观点)。
因此，国内氧化铝需求面要到11月中下旬才有显著改善的预期，如果叠加大力环保治理，氧化铝开工及产受抑制，或许格还能往上冲一冲，按现在费用状况估计高点大概在2650-2700区间，再往上格将刺激供给加，氧化铝开工产能将恢复至7300万以上，供给压力就没有那样大。需要注意的是，秋冬季环保对国产矿提供限制，以及液碱格上涨，造成山西河南再度陷入深度亏损，从而开工产能、产下降，可能加快氧化铝提供矛盾积累，格或迎来费用支撑下的反弹。
